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恒瑞医药股票配资为什么长盛不衰

来源:笨者网 阅读: 日期:2020年11月19日 22:57:39

  恒瑞医药的财务数据年年都给你带来惊喜,今年也不例外。

  这令我不禁思考,到底是什么让恒瑞医药1直优秀?

  毫无疑问它是1家很牛的公司,那么它到底牛在哪里呢?

  下面通过财务数据来1窥究竟。

  1、持续高速飞奔的庞然大物,成长能力令人震撼

  真是不看不知道,1看吓1跳。

  截止2020年3月23日,恒瑞医药的总市值已高达3632亿元。

  3632亿元什么概念呢?

  在我全部A股中,超3000亿元市值的总共不过17家,而且这里面大多还是国有银行、石化双雄等国有企业巨头。

  再看收入规模,2019年,恒瑞医药“跑”出了1个全新的战绩。

  财报显示,2019年,公司实现营业收入232.89亿元,同比增长33.70%,突破200亿元关口创下新高;

  归属于母公司所有者的净利润为53.28亿元,同比增长31.05%。

  基本每股收益为1.2元,上年同期为0.92元。

  33.70%的收入增速以及31.05%的归属净利润增速,实在是令人无比震撼。

  恒瑞医药最可怕的1点,近十几年以来,恒瑞医药1直保持两位数的业绩增速,最低的也有14.13%的收入增速。

  2016年至2019年,该公司的收入增速分别为19.08%、24.72%、25.89%、33.70%,收入增速呈现逐渐加快的趋势。

  这在超3000亿市值的公司里面,没有1家有这么高的增速。

  2、3好学生式的资产负债表

  恒瑞医药的资产负债表是典型的3好学生。

  1好:无商誉,长期股权投资6000万元几乎可以忽略不计。

  这和同行业的复星医药高额商誉和长期股权投资形成鲜明对比。

  说明恒瑞医药主要依靠自身的内生增长,很少进行外延并购,内功非常深厚。

  2好:有钱。

  本期货币资金余额50.44亿元,交易性金融资产余额高达85.20亿元,广义货币资金余额135.64亿元,占总资产比例49.22%,也即该公司近1半的资产是货币资金,手上余粮非常充裕。

  3好:没有银行借款。

  本期有息负债为0,根本不需要银行借款,资产负债率为9.50%,也非常低。

  3、持续超20%的净资产收益率,盈利能力无比强悍

  2019年恒瑞医药毛利率87.49,都快赶上贵州茅台了(2018年,贵州茅台毛利率91.14%),净资产收益率为24.02%,属于超级优秀的选手。

  1般认为净资产收益率超过20%就已经非常优秀了。

  1般情况下,高净资产收益率会引起其他社会资本进入,竞争加剧,净资产收益率会逐步降低。

  但是恒瑞医药没有,它十几年来持续保持超20%的净资产收益率,盈利能力无比强悍。

  具体可看下该公司自2011-2019年的净资产收益率:

  4、持续保持高强度研发投入,为未来成长提供有效支撑

  本期研发投入38.96亿元,占营业收入比例为16.73%,复星医药研发投入25亿元,占营业收入比例为10.1%。

  无论从研发投入总规模,还是从占营业收入比例看,恒瑞医药在同行中都是名列前茅的。

  且近年来,恒瑞医药的研发投入强度1直持续加大,研发费用同比增速较高,2018年和2019年分别为51.81%、45.90%,均高于收入增速,说明该公司在研发投入上1点都不吝啬,为后续发展提供有效支撑。

  5、研发投入全部费用化处理,大气

  数据显示,2019年,恒瑞医药累计研发投入达38.96亿元,较上年增长45.9%,研发投入占销售收入的比重达到16.73%,总额与占比均创公司历史新高。

  公司从事研发的人员数量多达3442人,占全部员工的14.09%。

  从近几年A股医药生物上市公司披露的数据来看,无论是研发投入总额还是其占营收的比,恒瑞医药均名列前茅。

  恒瑞医药表示,公司要进1步加大研发投入,为创新奠定强大的物质基础。

  非常值得1提的是,恒瑞医药将研发投入全部作了费用化处理,霸气!

  只要该公司将研发投入的1小部分进行资本化处理,利润还会提升很多。

  不仅如此,恒瑞医药其实在诸多账务处理方面,都非常的“霸气”,比如数千家上市公司中,使用加速折旧法的极少,恒瑞医药几乎是唯1。

  支撑这些导致现时利润减少的账务处理方式的背后,是强大的可持续盈利能力。

  6、美中不足的是净现比比较低

  本期净现比(经营活动现金净流量/净利润)为0.72,也即赚到的1元利润,实际仅收回0.72元现金。

  盈利质量不是很高。

  注意到该公司近年来净现比都没有超过1,看来低净现比是1个持续性状态。

  那就通过现金流量表补充资料来1看究竟吧(将净利润调节为经营活动现金流量的过程),从中发现本期净现比较低主要是经营性应收项目的增加较多所致,换句话说就是应收账款增加较多。

  那来重点关注下应收账款的情况。

  从行业平均水平看,申万2级化学制药行业的应收账款周转率中值为6.02,而恒瑞医药为5.00,略低于行业平均水平,但不算偏离太多。

  本期应收账款余额54.35亿元,同比增长22.64%,小于收入增速。

  说明该公司的应收账款是伴随着收入增长而增长,属于良性循环。

  本期应收账款周转天数76.26天,较2018年的88.97天有所下降。

  从应收账款的账龄结构看,本期3个月以内的应收账款占比93.59%,3至6个月的占比5.5%,也即该公司6个月以内的应收账款占比99.09%,账龄总体较轻,质量较好。

  总的看,恒瑞医药的下游是比较强势的医院,应收账款周转天数较长也可以理解。

  从目前的财务数据,未发现应收账款恶化迹象。

  7、关注存货周转天数延长

  本期存货周转天数162.97天,较2018年度的140.35天增加较多。

  本期存货余额16.07亿元,同比增速55.91%,高于收入增速。

  从存货结构看,库存商品和原材料均增长超过50%,公司解释称是“报告期末冬储及春节备货增加”。

  但发现,该公司2017年和2018年度末的存货周转天数是保持相对稳定的,并未出现公司说的“期末冬储及春节备货”现象。

  存货周转天数期末延长是近两年来的第1次,值得投资者关注。

  如果存货周转天数持续延长,就需要引起警惕是否存在销售不畅的情况。

  总体上看,恒瑞医药给人的感觉是1直优秀,持续惊艳,很牛。

  那使它持续牛逼的护城河是什么呢?

  或者哪个财务指标可以反应恒瑞医药的护城河情况呢?

  我认为这个指标应该是毛利率。

  在1个企业的初创期或成长期,可能因为技术先进,产品供不应求使得毛利率较高,但是到达1定阶段后,随着体量的逐渐增大,竞争的加剧,毛利率都会逐渐下来。

  但是看到恒瑞医药的毛利率随着收入体量的持续增长,不但没有下降,反而持续提升,从2011年的82.77%提高到本期的87.49%。

  这说明恒瑞医药的产品市场竞争能力非常强。

  根据恒瑞医药的抗肿瘤、麻醉、造影剂3个产品类别看,初步判断该公司的产品具有客户转换成本高,专利技术壁垒高的特点,由此形成恒瑞医药的强大护城河。

  反过来,如果有1天,你看到恒瑞医药的毛利率在走下坡路了,就要小心恒瑞医药的护城河是否在变窄,研发投入没有产生应有的效果,市场可能正在遭到竞争者的侵蚀。

  据数据显示,截至今天(2020年3月25日)收盘,公司总市值为3788.6亿元。

  虽然恒瑞医药2019年的营收只有200多亿元,但市值却接近4000亿元,超过上海医药(营收近2000亿元左右,今天市值526.1亿元)以及白云山(营收超500亿元,今天市值490.8亿元,不到500亿元),成为中国大健康领域价值头位的企业。

  投资者的眼睛是雪亮的,好公司都看的出来,如今恒瑞的估值已经不低了。

  能否获得令你满意的投资回报率,还需大伙自己掂量。

  以上是“恒瑞医药股票配资为什么长盛不衰”的详细解读。

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编辑:笨者先行

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